鸣鸣很忙IPO魔咒：放弃“距离保护”，盲目扩张加速经销商出逃
发布日期：2025-12-01 21:22 点击次数：129
导读：鸣鸣很忙忙扩张，加盟商心慌。
在量贩零食的“狂飙时代”，鸣鸣很忙是资本的宠儿，两年半门店暴涨8倍，万店规模登顶行业第一。
然而，这场靠“违法联姻”催生的扩张神话，如今正让加盟商愈发心慌。表面上，鸣鸣很忙靠“低价+规模”抢下下沉市场，但背后却是利润薄如纸、门店扎堆、加盟商加速出逃的困局。
违法联姻扩张，加盟商心慌
绝不多等一天！10月28日，鸣鸣很忙再次向香港联交所递表，当天是其前次上市申请失效的日子，公司冲击资本市场的心情可谓相当急切。
「鸣鸣很忙」由「零食很忙」和「赵一鸣零食」两个品牌于2023年的一场“违法联姻”而来。
今年初，国家市场监管总局对2023年零食很忙收购赵一鸣零食股权做出行政处罚决定，认为“鸣鸣很忙负有依法申报经营者集中的法律义务，未依法事先申报实施经营者集中，违反了《反垄断法》”，决定对鸣鸣很忙处以175万元罚款的行政处罚。
零食很忙成立于2017年，赵一鸣零食则肇始于2019年，两家都聚焦于下沉市场。
在量贩零食这个以“低价+规模”为生存之道的赛道，两大品牌之间的价格战一直打得不可开交。一家“买一送一”，另一家就会“第二件半价”，不到1元的矿泉水、0.5元的小饼干满街都是。
然而，2023年11月赵一鸣零食和零食很忙通过一场“违法联姻”，对手摇身一变成家人，鸣鸣很忙集团也因此成为首个达到万店规模的量贩零食企业，奠定行业领导者地位。
“违法联姻”后，鸣鸣很忙集团门店数量从2022年底的1902家，短短两年半时间增长约8倍至16783家。
相关部门对这一违法事件的处罚金额对公司影响或许有限，但无疑暴露了鸣鸣很忙背后的资本在追求规模和回报过程中“野蛮”的一面，为此甚至会试探法律的红线。
要维持“低价+规模”的持续性并不容易，想获利退出的资本更不允许鸣鸣很忙停下扩张步伐。
伴随着门店规模的进一步扩张，公司总营收和GMV取得了对应增长，公司冲击资本市场的底气更足了，但加盟商却有不一样的感受，反而更加心慌。
有加盟商表示，零食赛道本就拥挤，如今“大哥”和“二哥”不仅打规模战，还要打价格战，门店越来越密，利润却越来越薄。
量贩零食已形成“北万辰、南鸣鸣”的竞争大格局，以及爱零食、零食有鸣等深耕本地市场的区域性品牌。受消费者认可度、先行者抢占优秀门店点位等影响，各品牌都形成了相对占优的市场腹地，想获大举抢占对方市场并不容易。
据招股书信息，2024年按食品饮料产品GMV计CR5市场份额为4.2%，按休闲食品饮料产品GMV计CR5市场份额为6%，表明市场高度分散。
有媒体报道，一重庆零食加盟商透露，赵一鸣零食已经退出重庆市场。“赵一鸣过来全部买的我们公司这边直营的铺子，把招牌一换，经营了估计不到三个月，后面不知道什么原因就全部撤出重庆市场了，这边零食牌子多，很卷。”
为冲击规模，鸣鸣很忙已放弃固定距离保护规则，转向以“单店月流水超60万元”作为新开店标准，这一策略最直观的体现是2024年门店激增8083家。
以湖北某县城为例，该县城城区密集驻扎有10家零食很忙门店，其中几家门店的直线距离分别约为380米、630米、640米、720米，门店密度之高可见一斑。且该区域还有近30家其他品牌零食门店。
据招股书数据，门店日均单量2024年同比增速为16.5%，2025年上半年增速为4.8%，增速显著放缓。
一位河南某县城消费者表示“我们县城开业不到2个月，2个出名的零食店转让广告已经贴出来了。”这也许是目前很多县城量贩零食店经营情况的真实写照。
快速拓店且区域门店不均的鸣鸣很忙，让加盟商回本周期持续拉长。甚至有加盟商直言称，目前零食好忙的闭店率已达到10%～20%。这不仅让老加盟商持续退出，新投资者更是不敢进入。
在鸣鸣很忙大本营，湖南一名加盟商称其与股东共开设十余家赵一鸣门店，去年新开门店普遍亏损，2025年9月底关闭3家，累计亏损150万至160万元。
2025年上半年，公司新增门店2508家，新增加盟商1197家，均相当于去年全年数量的三成，扩张速度有所放缓；同期退出的加盟商为60家，为去年全年数量的70%，而2023年全年退出的加盟商仅13家。
一面是新加盟商增长放缓，一面是老加盟商加速退出，加盟商现状不言自明。
盈利空间薄如纸
鸣鸣很忙是一个矛盾的结合体，正面是门店迅速扩张与营收高速增长，反面却是“比纸还薄”的利润率水平。
鸣鸣很忙被习惯称为“零食届的蜜雪冰城”，两者都以“性价比、深耕下沉市场、规模效应驱动”迅速成长为行业领导者，但也存在本质区别。
鸣鸣很忙是零食零售链条上的“中间商”，其凭借大规模采购向供应商争取优惠价格，靠低价换流量，最后成为“高效的零食销售渠道”。蜜雪冰城则是“低成本的茶饮品牌”，不仅是奶茶零售链条上的“零售方”，更是“生产方”，靠全产业链换利润、靠标准化换规模，是“品牌+供应链驱动型企业”。
由于以上核心区别，导致蜜雪冰城可以做到30%以上的毛利润率，18%左右的净利润率，而鸣鸣很忙毛利润率、净利润率连续多年却仅能达到7.5%和2%的超低水平。
2025年上半年，在剔除拨回未决诉讼拨备与政府补助增加金额后，净利润率约为2.9%，是有公开信息以来的最高值。
招股书显示，自2022年以来公司约99%的收入来自向加盟店销售商品，盈利主要来自商品价差。
“低价心智”是鸣鸣很忙占领市场的杀手锏，在公司持续追求门店规模扩张的背景下，短期内无法通过提价来缓解盈利压力，盈利水平主要取决于与上游供应商的议价能力。
2025年3月公司曾有一次“提价试探”，“爱零食”公众号曾发布“涨价通知”，宣布约60%的商品价格上调4%。不过，这篇文章在几小时后被迅速删除，涨价阻力之大由此可见。
随着行业发展进入下半场，规模护城河逐渐被稀释，鸣鸣很忙以及行业面临的利润天花板通病将更加凸显。
针对“中间商”盈利能力狭窄问题，鸣鸣很忙启动了自有品牌战略，踏上了与胖东来、山姆等零售巨头相似的自有品牌发展之路，年初宣布将推出30款自有品牌产品。不再单纯依赖批发赚差价，而是通过整合供应链来提升毛利率，但食品制造的供应链重塑显然需要时间。
在门店端则推出3.0店型，以“品类精选、价格合理、购买便利”为核心，新增百货日化、文具潮玩、烘焙、鸡蛋等多元化产品，增设鲜食和低温冻品专区。
然而，以烘焙、卤味为代表的短保食品的管理和运营复杂度，远远高于标准化的零食产品，若加盟商缺乏短保食品相关经验，门店的亏损风险将会进一步增加，食品安全风险则是另一个无法规避的“暴雷区”。换言之，短保食品对鸣鸣很忙的供应链能力要求更高。
质量与服务问题频现
近日，赵一鸣零食“用糖找零”引众怒。河北有一网友吐槽，赵一鸣零食加盟店结账时用糖果代替零钱，九毛钱就用糖抵，而且几分钱一颗的糖按一毛钱算，感觉自己被坑了，疑似“反向抹零”。
事件曝光后，加盟店回应称，因兑换1元以下零钱困难才这么做，还说会多给东西补偿；赵一鸣客服则回应表示，明确不支持用糖找零，必须以顾客意见为准，强制这么做的门店查实后会由区域经理要求整改处罚。
截至10月28日，在黑猫投诉平台涉及鸣鸣很忙(含零食很忙、赵一鸣零食)相关投诉累计超过2500件，涉及异物脏污、过期食品、包装破损、添加剂超标、缺斤少两等，且存在售后处理不及时、拒绝沟通、拖延反馈等情况，部分商家拒绝按《食品安全法》第148条支付“价款十倍或损失三倍赔偿，不足1000元按1000元赔付”的法定赔偿金。
广东省市场监管局曾通报，鸣鸣很忙奶油味瓜蒌籽、酱花生两款产品大肠菌群超标，一款开口松子过氧化值超标。
在量贩零食这个原本门槛并不算太高的行业，没有一成不变的打法可以长期致胜，当消费者对于“低价”的兴奋阈值越来越高，也意味着量贩零食的故事也无法单单依靠“便宜”二字来继续书写。
以“薄利多销”为信条的鸣鸣很忙，料将会继续做大门店规模，但如何在供应商、加盟商、消费者和自身的健康发展之间找到正确平衡术，是其必须思考与解决的课题，无论其最终能否上市。